Hoe laag zal het pond vallen?

FT Reporters

Print deze pagina

Het pond is meer dan 20 cent gedaald in de nasleep van de Brexit. Analisten verwachten verdere dalingen. Met het verschijnen van ponden voor een van de grootste inzinkingen in het moderne tijdperk, in vergelijking met die van de financiële crisis en de uitwerping van het Europese wisselkoersmechanisme in 1992, zocht het FT naar de opvattingen van marktcommentatoren over wat er naast de valuta gebeurt.

Hoe laag zal het pond vallen?

George Magnus, senior economisch adviseur bij UBS: een daling van 20 procent van de pre-referendum-niveaus was waarschijnlijk, dus $ 1,15 blijft de basis. Maar als er een scherpere dan verwachte economische inkrimping is of als de politieke impasse het vertrouwen afzwakt, is "pariteit heel goed mogelijk".

Simon Derrick, hoofd van het strategieteam van de markten van BNY Mellon: de dalende piek in pond sterling ten opzichte van de dollar was 29 procent in 1992-93 en 34 procent in 2007-08. Soortgelijke dalingen zouden vandaag het pond sterling verlagen naar $ 1,22 en $ 1,1350.

David Blanchflower, hoogleraar economie aan het Dartmouth College: Sterling zou ruim onder $ 1,20 kunnen gaan, omdat 'dit een klassiek antwoord is op onzekerheid, handelsstromen en op het feit dat de Brexiters geen plan hadden'.

Michael Metcalfe, hoofd macro-strategie bij State Street: de reële waarde van Sterling is $ 1,47, dus een niet-ongewone afleiding van 20 procent brengt je naar $ 1,20. "Maar we maken ons vooral zorgen over buitenlanders die gelten verkopen." Een koers van de Bank of England die in een inflatoire omgeving sneed, kon buitenlanders hun vergulde holdings laten dumpen.

Van links: David Blanchflower, Simon Derrick, Mohamed El-Erian, George Magnus

Wie wint er van Sterling's duik?

Mohamed El-Erian, economisch hoofdadviseur bij Allianz: Winnaars van een goedkopere pond zijn exporteurs of binnenlandse producenten die concurreren tegen importen en bepaalde dienstensectoren, met name toerisme.

Supriya Menon, senior multi-asset strateeg bij Pictet Asset Management: de FTSE 100-index is een netto-begunstigde; materialen en energiebedrijven profiteren zeker van een inkomstenstroom in de US en stabiele grondstoffenprijzen.

George Magnus: Exporteurs zijn de belangrijkste winnaars - ze zijn goed vertegenwoordigd in de FTSE 100. "Maar ze moeten toenemende hoeveelheden goederen en diensten kunnen verkopen in een stagnerende wereldhandelsomgeving. Het is dus geen lange tijd een kwestie van 'water uit een eendje'. "

Wie verliest van een goedkoper pond?

Mohamed El-Erian: Britse toeristen zullen overzeese vakanties duurder vinden. Bedrijven die in eigen land zijn georiënteerd, hebben twee keer de dupe - van duurdere geïmporteerde componenten en een afnemende vraag naar hun output ", aangezien het goedkopere pond gepaard gaat met een vertraging van de economische groei, zo niet een recessie".

George Magnus: Consumenten zullen meer betalen voor voedsel en grondstoffen en andere importen. Als een zwakker pond de reële lonen dempt, zouden lokale bedrijven en huizenmarkten moeten verzwakken.

Supriya Menon: "We hebben onze groeivoorspelling in het VK verlaagd van 1,9 procent naar 1 procent dit jaar en geloven dat het risico bestaat dat het VK in een recessie valt in het derde kwartaal van 2016."

Op welk niveau roept een dalend pond kapitaalvluchtproblemen op?

Simon Derrick: Er is geen niveau waarop een vallend pond kapitaalvluchtzorgen oproept. "Wat nog belangrijker is, ik heb geen bewijs gezien van kapitaalvlucht."

Mohamed El-Erian: Aanzienlijke kapitaalvlucht is een risico "als de daling wordt gezien als een 'herhaald spel' en zonder anker aan de horizon". Bovendien kan de BoE de rente niet verhogen om de valutamarkt te stabiliseren. "In feite is de kans groter dat de BoE de rente verlaagt dan dat ze gaat wandelen."

George Magnus: Een wanordelijke val in het pond is in feite "een pond dat valt door kapitaalvlucht". Het is geen specifiek niveau dat zorgt voor kapitaalvluchtzorgen, het is de manier van verval en wat het ons vertelt over kapitaaluitstroom.

Michael Metcalfe: Het is niet het niveau, maar het toegestane tempo. "Als het pond sterling snel daalt en de beleidsmakers het lijken te negeren, bestaat er een risico op kapitaalvlucht."

Zullen we terugkijken en denken dat het pond absurd goedkoop was?

Simon Derrick: Sterling is trending lager sinds de Nixon-shock, dus alle dingen zijn relatief. Het is zeker goedkoop in vergelijking met de afgelopen 30 jaar. Maar de prijs van het pond na 1985 zag er ook goedkoop uit voor iedereen die zich herinnerde waar het in de jaren zeventig had gehandeld.

Mohamed El-Erian: EU-onderhandelingen zullen de reële waarde van het pond bepalen. Een snel uitvoerige vrijhandelsovereenkomst zou de huidige niveaus er "erg goedkoop" laten uitzien. Kort voor dat zou het niveau van het pond er uitzien als een "nieuw normaal, zo niet meer gewaardeerd in vergelijking met waar de valuta uiteindelijk afrekent".

George Magnus: Sterling ziet er momenteel niet goedkoop uit, want "we weten nog niet welk niveau verenigbaar is met politieke en beleidsrisico's", noch hoe diep / oppervlakkig of langdurig de recessie zal zijn. "Absurd goedkoop zal zijn waar en wanneer het pond voorbij gaat aan de keerzijde. Dat kan nog ver weg zijn. '

David Blanchflower: Het beste geval voor het pond kan uiteindelijk optreden zijn van centrale banken, die waarschijnlijk zal volgen: "Dit zal een reactie genereren. Dit is letterlijk voor de Fed een culminatie van de fout die het in december maakte [door renteverhogingen].De volgende stap voor de Fed zal een snee worden. "

Supriya Menon: "We denken niet dat we op het punt staan ​​waar het pond zijn bodem heeft gevonden - en de onzekerheid zal naar verwachting toenemen in plaats van op korte termijn afnemen. Dus we denken niet dat het nog een interessante waarde is. "

Michael Metcalfe: "Ja. Het is al vrij goedkoop en het zou goedkoper kunnen worden. "

Rapportage door Roger Blitz, Dan McCrum en Michael Mackenzie

Brief in reactie op dit rapport:

Voor de vloer van Sterling, zoek niet verder dan Sierra Leone / From Steve Farago

4.6
Gemiddelde score: 29
5
13
4
4
3
3
2
3
1
0